今天次新股我们一起梳理一下爱克股份，公司主要从事景观照明智能控制系统及LED景观照明灯具的研发、生产和销售，公司始终以客户需求为导向，致力于为客户提供稳定可靠的LED景观照明产品。
公司产品成功应用于国内诸多大型城市整体亮化项目，包括武汉第七届世界军人运动会景观亮化项目、深圳改革开放40周年庆典主题灯光秀项目、青岛上合组织峰会主题灯光秀项目、厦门金砖会议主题灯光秀项目、杭州G20峰会钱江新城主题灯光秀项目、武汉两江四岸长江灯光秀项目等。
景观照明泛指所有室外公共活动空间或景物的夜间景观的照明，亦称夜景照明，包括广场景观亮化、商场景观亮化、楼宇景观亮化、桥梁景观亮化及特殊自然载体如山体、湖泊、树木等的景观亮化。
景观照明是文化艺术与科学技术的结合，以光和色彩为语言，构成动态和静态的光、声、色的景观，是城市景观的重要组成部分，能够展现城市风貌，体现城市综合实力，促进城市旅游观光及其附属产业的发展。
景观照明兼具文化艺术体验和功能照明双重功能，逐渐成为城市照明发展趋势，LED照明产品因其节能和便于智能管理成为了景观照明的主力。
据CSAResearch发布数据，年，我国LED景观照明的产值达1,.00亿元，同比增长26.49%，-年的复合增长率为15.90%，是整个LED照明产业链增长最快的领域。
随着各地政策的推动，夜游经济的促进，景观照明工程市场规模不断提升。根据中国照明网和中国采招网的统计数据，景观照明工程招标信息从年的2,个增加至年的4,个，呈现逐年增长趋势。
景观照明项目主要包括四类核心参与主体，各个主体在项目中的作用如下：
公司所处行业产业链的上游主要集中在LED灯珠生产企业、电子元器件及配件、控制器芯片生产企业、型材和线材生产企业等。
公司所处行业产业链的下游主要为照明工程施工企业，景观照明项目的最终客户为各地方政府机构、商业街区基础设施投资体和旅游景观运营企业等。
景观照明灯具主要原材料包括LED灯珠、铝型材和线材以及控制芯片、电子元器件等。LED灯珠行业供应商众多，铝型材和线材企业在公司所处地区企业众多，原材料供应充足。
智能控制系统主要原材料包括IC芯片、PCB、电子元器件等。电子元器件行业生产厂商众多，原材料供应充足，且电子元器件的技术水平和产品质量也不断提高，为行业的发展奠定了坚实的基础。
下游直接客户为景观照明工程施工企业，产品最终用户为各地方政府机构、商业街区等基础设施投资体和旅游景观运营企业。
一、景观照明供应商
爱克股份成立于年；年首次将单线控制技术大规模应用于景观项目；年完成新一代图形异形显示映射技术研究；年开发出智能像素密度切换图像处理技术；年完成新一代像素显示类DMX驱动芯片研发；年成立智能控制研发中心，建立可靠性实验室；年成立景观亮化光学研究中心，建立光学实验室；年完成G20杭州峰会钱江新城主题灯光项目，项目中首次应用4G城市集群灯光控制系统；年完成厦门金砖会议主題灯光、广州“一江两岸三带”、福州闽江两岸等项目；年完成青岛上合组织峰会主题灯光，深圳改革开放40周年庆典城市整体亮化及主题灯光秀等项目；年以户外照明智能云控和灯具产品双重核心供应商的身份，先后完成了武汉军运会、太原二青会、郑州民运会等重大体育盛会的灯光项目；年致力于为全球客户提供稳定可靠的物联网应用及智慧照明综合解决方案，推出EXC-ECCP4.0智慧城市管控云平台，开创智慧城市持续科学发展新局面。
二、业务分析
-年，营业收入由2.58亿元增长至11.29亿元，复合增长率63.57%，19年同比增长27.57%，年上半年实现营收同比下降28.80%至4.03亿元；归母净利润由0.24亿元增长至1.37亿元，复合增长率78.72%，19年同比增长30.48%，年上半年实现归母净利润同比下降29.39%至0.47亿元；扣非归母净利润由0.23亿元增长至1.33亿元，复合增长率79.49%，19年同比增长31.68%，年上半年实现扣非归母净利润同比下降27.46%至0.47亿元；经营活动现金流由0.04亿元增长至1.45亿元，复合增长率.96%，19年同比增长52.63%，年上半年实现经营活动现金流同比下降.91%至-0.43亿元。
分产品来看，年智能控制系统实现营收1.93亿元，占比17.09%，毛利率60.22%；景观照明灯具实现营收9.11亿元，占比80.73%，毛利率30.58%，其中点光源实现营收4.54亿元，占比40.20%，毛利率32.62%，洗墙灯实现营收2.26亿元，占比19.99%，毛利率27.03%，线条灯实现营收0.99亿元，占比8.80%，毛利率24.43%，投光灯实现营收1.32亿元，占比11.74%，毛利率34.25%；其他产品实现营收0.25亿元，占比2.19%，毛利率20.56%。
年前五大客户实现营收3.10亿元，占比27.49%，其中第一大客户利亚德实现营收1.14亿元，占比10.09%。
三、核心指标
-年，毛利率维持在34%以上；期间费用率由17.57%下降至14.73%，其中销售费用率由14.00%下降至10.86%，管理费用率为维持在3%以上，财务费用率维持在低位；利润率由9.14%提高至12.4%，加权ROE由51.69%下降至35.15%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，17净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高；18-19年净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数的下降。
看点：
随着国民经济的持续发展，我国城镇化进程不断推进、城市新区建设的高速增长、特色小镇的建设热潮，将促进景观照明的发展。
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